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新能源：堅(jiān)定擁抱新一輪風(fēng)電景氣周期

風(fēng)電方面：我們認(rèn)為未來新增裝機(jī)將受多重因素影響重回高增長(zhǎng)：（1）棄風(fēng)率改善；（2）補(bǔ)貼下調(diào)催發(fā)搶裝預(yù)期；（3）裝機(jī)規(guī)劃為2018-2020年新增裝機(jī)奠定增長(zhǎng)基礎(chǔ)；（4）整機(jī)招標(biāo)價(jià)格下降，帶動(dòng)風(fēng)場(chǎng)建造成本下探。電價(jià)、棄風(fēng)率、整機(jī)價(jià)格與新增裝機(jī)規(guī)模相互影響，其中電價(jià)下調(diào)為裝機(jī)劃定了時(shí)間底線。2018年棄風(fēng)率將維持2017年改善的態(tài)勢(shì)，中短期來看，棄風(fēng)率下降在改善存量裝機(jī)盈利的同時(shí)，也將提升核準(zhǔn)裝機(jī)開工積極性，進(jìn)而增加未來新增裝機(jī)規(guī)模；長(zhǎng)期來看，電價(jià)下調(diào)與政策規(guī)劃將進(jìn)一步提升風(fēng)電景氣度，夯實(shí)未來年均裝機(jī)中樞。預(yù)計(jì)17年將是新增風(fēng)電裝機(jī)低點(diǎn)，看好2018年風(fēng)電行業(yè)基本面持續(xù)改善帶來的投資機(jī)會(huì)。在本輪景氣周期中，受棄風(fēng)率下降影響，風(fēng)電運(yùn)營商經(jīng)營環(huán)境優(yōu)先改善，預(yù)計(jì)隨著新增裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)，行業(yè)景氣度將由下游的運(yùn)營商向中游整機(jī)及零部件廠商延續(xù)。

光伏方面：2018年5月31日，發(fā)改委、財(cái)政部、國家能源局發(fā)布《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)光伏裝機(jī)安排作出較大調(diào)整。受新政影響，我們預(yù)計(jì)光伏產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，各環(huán)節(jié)龍頭有望在本輪產(chǎn)能去化過程中憑借競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。我們預(yù)計(jì)2018年光伏新增裝機(jī)規(guī)模與2017年相比有較大幅度的下降，關(guān)注在本輪產(chǎn)能去化過程中龍頭企業(yè)的表現(xiàn)。