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利潤彈性大年，競爭格局重構(gòu)，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。

從調(diào)研情況來看，旺季(3-5月)銷量或?qū)⒊A(yù)期。預(yù)計3 月挖機(jī)銷量增速為30%~50%，對挖機(jī)行業(yè)全年需求謹(jǐn)慎樂觀，預(yù)計2018 年全年增速為10%~20%。另一方面，2018 年或是工程機(jī)械行業(yè)利潤彈性的大年，行業(yè)或?qū)⒅匦孪磁?，國產(chǎn)優(yōu)秀廠商銷量增速有望大幅跑贏行業(yè)。

草根調(diào)研反饋：挖機(jī)旺季銷量有望超預(yù)期

據(jù)預(yù)計3月挖機(jī)行業(yè)銷量同比增速在30%~50%之間，遠(yuǎn)快于1+2月14%的增長。3 月銷售旺盛的原因：（1）今年下游復(fù)工的時間普遍偏早，機(jī)器開工率維持高位，好于去年同期，下游需求主要來自于新農(nóng)村建設(shè)、鐵路和公路投資;（2）更新需求增加，以舊換新的比例一般在40-50%之間，部分地區(qū)在70%以上，主要是2010 年-2012 年的機(jī)器;（3）廠商今年著力市占率提升，經(jīng)銷商希望在3-5 月份的銷售旺季多拿訂單，以保證全年的銷售目標(biāo)。

我們對挖機(jī)行業(yè)全年需求的判斷：穩(wěn)定增長，謹(jǐn)慎樂觀

維持對全年挖機(jī)行業(yè)銷量10%~20%的增速判斷。這個判斷的前提是2018年基建投資增速14%~15%之間，房地產(chǎn)投資增速在3.5%~4.5%之間。這和我們對經(jīng)銷商草根調(diào)研得到的結(jié)論比較一致。全年挖機(jī)行業(yè)有望呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的態(tài)勢，從走勢上看，預(yù)計上半年的增速會快于下半年的增速。

2018年有望成為工程機(jī)械利潤彈性大年

今年工程機(jī)械收入會穩(wěn)定成長，成本端壓力緩和，毛利率將保持穩(wěn)定，資產(chǎn)包袱去年基本清理干凈?？傮w而言，今年有望成為工程機(jī)械利潤彈性的大年。

行業(yè)競爭格局重構(gòu)，帶來結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。

預(yù)計2018 年會是行業(yè)重新洗牌的一年，國產(chǎn)廠商的市場份額將進(jìn)一步提升，在新一輪的競爭中，個別優(yōu)秀廠商的銷量增速有望大幅跑贏行業(yè)。我們持續(xù)推薦2018 年業(yè)績彈性最大，估值最低的柳工(2018 年預(yù)測凈利潤8 億/yoy150%，PE 為11.9 倍)，大跌是很好的買入機(jī)會。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期;基建與房地產(chǎn)投入不及預(yù)期;液壓泵閥持續(xù)嚴(yán)重缺貨導(dǎo)致供給不足。

文章來源：中華機(jī)械網(wǎng)