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官方商城南都電源：從鉛電到鋰電,鑄就循環(huán)王者
產(chǎn)品+資源,循環(huán)經(jīng)濟王者
公司在鉛電池領(lǐng)域已經(jīng)形成了“產(chǎn)品+資源”的循環(huán)經(jīng)濟商業(yè)模式,短期傳統(tǒng)“鉛酸電池+再生鉛”是業(yè)績主要增長點；中期拓展至“鉛碳產(chǎn)品+儲能應(yīng)用+再生鉛”,具備較大增長潛力；長期有望打造“鋰電產(chǎn)品+應(yīng)用+梯次+資源回收”的循環(huán)經(jīng)濟商業(yè)模式,市場空間廣闊。
鉛酸電池+再生鉛
我國再生鉛約占鉛總產(chǎn)量的4成,較發(fā)達(dá)國家90%以上占比仍有較大增長空間,且盈利能力較海外仍有3倍提升空間；同時隨著環(huán)保執(zhí)法升級、廢舊鉛電池回收體系建設(shè),預(yù)計到“十三五”末行業(yè)將整合至5-8家企業(yè),龍頭市占率亦有較大提升空間。公司下屬華伯科技工藝創(chuàng)新獲得成本優(yōu)勢,以2016年產(chǎn)量27萬噸計,已成為全球龍頭。假設(shè)2017-2019年鉛均價分別為1.6萬元/噸、1.55萬元/噸、1.5萬元/噸,廢舊電池回收計價系數(shù)分別為54%、53%和52%,退稅政策不發(fā)生變化,預(yù)計華鉑科技凈利潤為4.9億、7.9億、11.9億,大概率將超額完成業(yè)績承諾(4億/5.5億/7億)。
鉛碳產(chǎn)品+儲能應(yīng)用+再生鉛
公司是國內(nèi)最早開展鉛炭電池產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用嘗試的企業(yè),若公司2016年1GWh訂單落地,預(yù)計將為帶來約8000萬凈利貢獻(xiàn)。中期看儲能實現(xiàn)了對資源的全流程掌控,產(chǎn)品進(jìn)入回收期后將大幅提升再生鉛業(yè)務(wù)的盈利能力。
劍指鋰電產(chǎn)品+應(yīng)用+梯次+資源回收
公司切入動力鋰電,目前公司動力電池產(chǎn)能已達(dá)1.7GWh,規(guī)劃產(chǎn)能4GWh,并投資孔輝汽車、智行鴻遠(yuǎn)完善新能源汽車布局。長期看公司志在打造“鋰電產(chǎn)品+應(yīng)用+梯次+資源回收”循環(huán)經(jīng)濟商業(yè)模式,盈利前景廣闊。
陽光電源：電站業(yè)務(wù)放量,持續(xù)穩(wěn)定增長可期
陽光電源發(fā)布2016年報,報告期內(nèi)實現(xiàn)收入60.04億元,同比增長31.39%；歸屬母公司凈利潤5.54億元,同比增長30.14%；對應(yīng)EPS為0.39元。其中,4季度實現(xiàn)收入27.73億元,同比增長35.67%；歸屬母公司凈利潤2.57億元,同比增長56.28%；4季度EPS為0.18元,3季度為0.05元。
公司同時發(fā)布2017年一季報,實現(xiàn)收入12.47億元,同比下降8.69%,歸屬母公司凈利潤1.29億元,同比增長6.59%,EPS為0.09元。
逆變器平穩(wěn)向上,電站開發(fā)加速擴張。受搶裝帶動,2016年國內(nèi)光伏裝機大幅增長,全年實現(xiàn)并網(wǎng)裝機34GW,同比增長120%。公司作為國內(nèi)光伏龍頭企業(yè),受益行業(yè)爆發(fā),全年實現(xiàn)收入60.04億元,同比增長31.39%:1)公司全年實現(xiàn)逆變器出貨11GW,銷售確認(rèn)10.16GW,其中國內(nèi)出貨9.89GW,同比增長27.8%。實現(xiàn)收入24.94億元,同比增長16.05%。公司逆變器銷量增速低于行業(yè)并網(wǎng)裝機增速,主要是由于2016年并網(wǎng)項目中存在部分2015年建設(shè)項目,導(dǎo)致行業(yè)并網(wǎng)增速明顯高于裝機增速。從市占率來看,公司逆變器維持30%以上市占率水平。2)電站開發(fā)業(yè)務(wù)持續(xù)加速擴張,全年實現(xiàn)收入32.85億元,同比增長45%,對應(yīng)電站開發(fā)規(guī)模400MW左右。3)公司加大電站運營業(yè)務(wù)布局,截至年底具備已并網(wǎng)電站270MW,2016年貢獻(xiàn)收入0.25億元。
毛利率與凈利率整體穩(wěn)定,電站開發(fā)貢獻(xiàn)盈利增長。盈利來看,收入增長帶動公司業(yè)績維持穩(wěn)定增長趨勢,全年實現(xiàn)凈利潤5.54億元,同比增長30%:
1)電站開發(fā)業(yè)務(wù)方面,全年毛利率17.37%,同比上升2.47%,下半年毛利率水平達(dá)到18.8%,主要由于下半年交付項目以BT項目為主,且下半年電站建設(shè)成本有所下降。預(yù)計電站業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利潤約3-3.5億元；
2)逆變器業(yè)務(wù)方面,雖然價格有所下跌,但公司逆變器毛利率33.09%,同比上升1.04%。預(yù)計逆變器貢獻(xiàn)凈利潤2億元左右。
3)其他業(yè)務(wù)方面,電站運營預(yù)計貢獻(xiàn)凈利潤約0.05-0.1億元；電控業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤約0.05億元.1季度延續(xù)增長趨勢,電站運營逐步貢獻(xiàn)增量。1季度公司實現(xiàn)收入12.47億元,同比下降8.69%,歸屬母公司凈利潤1.29億元,同比增長6.59%,盈利延續(xù)了穩(wěn)定增長趨勢:
1)電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)受施工進(jìn)度影響,確認(rèn)規(guī)模較小,實現(xiàn)收入約5億元,同比下滑3.16億元,預(yù)計貢獻(xiàn)盈利約0.5億元；
2)受益國內(nèi)需求旺盛及出口市場增長,1季度公司逆變器業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入約6.5億元,同比上升1.48億元,預(yù)計貢獻(xiàn)凈利潤0.6億元；
3)公司電站運營業(yè)務(wù)逐步貢獻(xiàn)增量,1季度實現(xiàn)收入0.36億元,預(yù)計貢獻(xiàn)盈利約0.1-0.15億元。
比亞迪：新能源汽車高速增長,千億營收開啟新征程
2016年業(yè)績增長78.94%,符合預(yù)期；每10股派發(fā)紅利1.78元；2017Q1預(yù)計盈利下滑35.35%~23.59%:公司發(fā)布2016年年報,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入1034.7億元,同比增長29.32%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤50.52億元,同比增長78.94%。對應(yīng)EPS為1.85元。其中4季度,實現(xiàn)營業(yè)收入306.72億元,同比下降2.68%,環(huán)比增長10.14%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤13.88億元,同比增長61.01%,環(huán)比下降1.17%。4季度對應(yīng)EPS為0.51元。利潤分配預(yù)案為每10股派發(fā)紅利1.78元。同時,公司預(yù)計2017年1-3月份凈利潤5.5-6.5億,同比下降35.35%至23.59%。
傳統(tǒng)汽車穩(wěn)定,新能源汽車高歌猛進(jìn)帶動盈利提升:汽車及相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約人民幣570.1億元,同比上升40.23%,收入占比55.10%,毛利率28.24%,同比上升4.45個百分點:
1)新能源汽車實現(xiàn)收入346.18億元,同比增長80.27%,集團收入占比80.27%。全年公司新能源汽車共銷售9.6萬輛,同比大幅增長69.85%,銷量蟬連全球第一。根據(jù)第一電動網(wǎng)數(shù)據(jù),2016年公司新能源汽車全球、中國份額分別達(dá)到13%、23%。新能源乘用車銷量近8.6萬輛,增速達(dá)65.41%,再度引領(lǐng)新能源乘用車市場。插電混動唐銷售2.5萬輛,同比增長44.54%,插電混動秦和純電動分列二、三位。純電動大巴銷量超1萬輛,同比增長120.68%,市場份額大幅提升。電動公交車、出租車已經(jīng)在全球50個國家和地區(qū)、超過200個城市運營。
2)傳統(tǒng)燃油車銷量32.6萬輛,同比增長1.78%。其中SUV仍是增長的主要動力。
3)軌道交通領(lǐng)域,云軌16年10月正式發(fā)布。
手機部件及組裝、二次充電電池持續(xù)向好:1)手機部件及組裝業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入390.94億元,同比增長17.53%,毛利率9.98%,同比上升1.07個百分點。作為目前全球最具綜合競爭力的手機部件及組裝服務(wù)供貨商之一,比亞迪通過垂直整合的一站式經(jīng)營模式,為國內(nèi)外手機制造商提供整機設(shè)計、部件生產(chǎn)到整機組裝的一站式服務(wù)。國內(nèi)自主品牌手機廠商的市場占有率及銷量不斷提升,金屬部件的滲透率持續(xù)加大。年內(nèi),金屬部件業(yè)務(wù)發(fā)展強勁,收入同比增長超過50%。年內(nèi),集團組裝業(yè)務(wù)也實現(xiàn)良好發(fā)展并繼續(xù)接獲領(lǐng)先品牌廠商的智能手機EMS訂單。2)二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入73.44億元,同比上升20.79%,毛利率14.52%,同比上升0.4個百分點。
整體盈利能力提升:受盈利較好的新能源汽車業(yè)務(wù)比重上升帶動,公司整體毛利率上升3.50個百分點至20.36%,整體凈利率上升1.35個百分點至4.88%,盈利能力提升。
期間費用率下降,經(jīng)營現(xiàn)金流有所惡化,存貨同比降低:公司2016年期間費用同比增長26.03%至122.61億元,期間費用率下降0.31個百分點至11.85%。其中,銷售、管理、財務(wù)費用分別同比上升46.32%、上升26.36%、下降15.48%至41.96億元、68.43億元、12.22億元；其中,銷售、管理、財務(wù)費用分別同比上升46.32%、上升26.36%、下降15.48%至41.96億元、68.43億元、12.22億元；費用率分別上升0.47、下降0.15、下降0.63個百分點至4.06%、6.61%、1.18%。2016年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈流出-18.46億元,同比增長148.04%；銷售商品取得現(xiàn)金875.81億元,同比增長8.25%。期末預(yù)收款項18.51億元,同比增長24.09%。期末應(yīng)收賬款417.68億元,較期初增長202.49億元,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)上升30.74天至110.1天。期末存貨173.78億元,較期初上升16.28億元；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上升2.74天至72.37天。
2019年規(guī)劃動力電池產(chǎn)能34GWh,為新能源汽車產(chǎn)能提供堅實保障:2015年公司已經(jīng)建成10GWh的動力電池產(chǎn)能,預(yù)計2016年底公司將具備14GWh的產(chǎn)能,其中三元電池產(chǎn)能4GWh,規(guī)劃2017/2018/2019年底產(chǎn)能分別為20/26/34GWh,同時公司計劃到2020年將電池成本降到1元/wh一下,巨大的成本優(yōu)勢不僅為公司自身新能源車銷量高增長提供堅實保障,而且也為公司業(yè)績穩(wěn)定增長奠定基礎(chǔ)。
拓展上游鋰電池業(yè)務(wù),保證動力電池產(chǎn)能原料供應(yīng):2016年6月份,公司擬與鹽湖工業(yè)等合設(shè)一家新公司(公司占48%),專門從事鹽湖鋰資源綜合利用產(chǎn)品的開發(fā)與加工,銷售。并由新公司收購鹽湖工業(yè)直接及間接持有的青海鹽湖佛照藍(lán)科鋰業(yè)股份有限公司51.42%股權(quán),擬以其為平臺啟動3萬噸碳酸鋰項目建設(shè)。公司生產(chǎn)動力鋰電池的主要原料之一為是碳酸鋰,公司與上游企業(yè)加強深度合作和交流,有利于公司實現(xiàn)新能源產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃布局。
科陸電子：全產(chǎn)業(yè)布局智慧能源生態(tài),新能源煥發(fā)真成長本色
加速實現(xiàn)從設(shè)備提供商向綜合能源服務(wù)商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司致力于提供從電力能源的發(fā)、輸、配、用、儲到能效管理、電站運營云平臺等的完整解決方案,積極推進(jìn)智能用電、智能電網(wǎng)、新能源、智慧工業(yè)、能源管理及服務(wù)、電力工程及技術(shù)服務(wù)六大業(yè)務(wù)模塊協(xié)同發(fā)展。新能源業(yè)務(wù)增長迅猛,成公司最大看點。過去三年公司新能源業(yè)務(wù)營收CAGR為127%,毛利率上升至相對高位。2016年上半年,公司新能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.37億元,營收占比約20%,成為公司重要業(yè)績支柱。
儲能風(fēng)口搶占先機。公司是國內(nèi)儲能行業(yè)龍頭,參與超過200個儲能項目建設(shè),自有光伏電站為儲能發(fā)展提供了強勁的內(nèi)生動力,業(yè)務(wù)范圍從示范項目向商業(yè)化項目拓展。公司通過參股國能電池、江西科能,并攜手LG化學(xué)成立科樂新能源布局上游儲能鋰電,增強核心競爭力。
車樁聯(lián)營構(gòu)建新能源汽車生態(tài)圈。公司制定“十城百站萬樁”的發(fā)展目標(biāo),打造以車樁聯(lián)營為核心的充電網(wǎng)絡(luò)云平臺,實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)和能源互聯(lián)網(wǎng)的融合,目前在新能源車、樁、網(wǎng)方面已形成“動力電池-新能源汽車運營-充電樁生產(chǎn)及運營”的較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈條。
緊隨電改,掘金配售電新市場。公司投資設(shè)立科陸售電,參股園區(qū)配售電企業(yè)翠亨能源,快速布局配售電業(yè)務(wù),切入增量配電網(wǎng)市場,未來將通過售電中介服務(wù)、收取配網(wǎng)過網(wǎng)費、獲得增量配網(wǎng)工程訂單實現(xiàn)多重收益。
欣旺達(dá)：3C電池龍頭業(yè)績穩(wěn)步增長,布局動力電池成長空間可期
公司發(fā)布2016年年度報告報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入80.52億元,同比增長24.42%,實現(xiàn)歸母凈利4.5億元,同比增長38.44%,扣非后凈利4.09億元,同比增長22.7%,公司整體業(yè)績增長符合預(yù)期。
消費電子電池業(yè)務(wù)帶動公司業(yè)績快速成長公司作為國內(nèi)的鋰電池應(yīng)用龍頭,隨著下游客戶消費電子終端出貨量的增加,公司切入北美等國際大客戶供應(yīng)鏈體系,份額占比的逐漸提升,近五年公司營收、盈利均實現(xiàn)同比穩(wěn)步增長。公司主要產(chǎn)品分為3C類鋰離子電池模組、動力類鋰離子電池模組、儲能產(chǎn)品等。其中3C手機數(shù)碼類鋰電池模組在公司2016年營收份額超過3/4,貢獻(xiàn)占比最高。公司是國內(nèi)一線手機品牌華為、OPPO、vivo等大客戶主力供貨商,有望受益終端出貨增加帶來的業(yè)績提升,其次消費電子鋰電池容量的增漲,以及雙電芯等技術(shù)的使用,也將為打開市場增量需求帶來積極影響。
非公開發(fā)行募資,加大新能源動力鋰電池布局公司計劃非公開發(fā)行股票,募集資金總額不超過27.9621億元,用于投資“消費類鋰電池模組擴產(chǎn)項目”、“動力類鋰電池”和“補充流動資金”等。其中動力鋰電池項目計劃投入資金24.1億元,占總投資金額的75%。動力類鋰離子電池模組是公司的重點發(fā)展領(lǐng)域,目前已有北汽福田、東風(fēng)雷諾、吉利、東風(fēng)柳汽、陜西通家等戰(zhàn)略合作伙伴。動力鋰電池募投項目計劃建設(shè)期兩年,項目達(dá)成后將具備年營業(yè)收入97.2億元,凈利潤8.54億元的年經(jīng)營業(yè)績貢獻(xiàn)能力。
中天科技：海纜業(yè)務(wù)再下一城,產(chǎn)能擴充到位迎來高業(yè)績彈性
公司公告其全資子公司中天科技海纜及中天世貿(mào)被確認(rèn)為沙特阿拉伯國家石油公司(阿美石油)Hasbah II天然氣田,MRJN&ZULUF海上油田,SAFANIYA10海上油田等三個項目33KV、15KV海底光電復(fù)合纜供貨項目中標(biāo)人。三個項目中標(biāo)金額分別為1.38億元,0.35億元和0.35億元,交付周期為2018年下半年。
海光電纜市場規(guī)?？捎^,技術(shù)創(chuàng)新助力中國企業(yè)取得話語權(quán)
目前全球投入使用的海底光纜超過230條,據(jù)RnRMarketResearch報告預(yù)測2016~2020年海纜市場CAGR達(dá)5.75%。我們根據(jù)近期完成的APG和在建的NCP工程測算,假設(shè)海纜每公里造價3萬美元,目前全球海底光纜總長超過100萬公里,測算得2020年全球海纜總市場容量接近397億美元,總計增量97億美元,平均每年增量在20億美元。假設(shè)存量更新為5%并逐年增加,合計每年增量38億美元。現(xiàn)在歐美巨頭市場份額達(dá)80%,隨著技術(shù)不斷成熟以及國內(nèi)廠家在市場話語權(quán)的逐步提升,假設(shè)2020年中國企業(yè)市場份額提升至30%,保守估計約達(dá)18億美元的市場空間。
13年深耕海纜技術(shù)及產(chǎn)品,技術(shù)創(chuàng)新+產(chǎn)能擴充迎來新業(yè)績彈性
中天科技海纜深耕海纜技術(shù)13年,產(chǎn)品包括高、中、低壓及超高壓交聯(lián)電纜系列、海底光纜(淺海、深海)系列、海底光電復(fù)合纜系列、海洋臍帶纜系列產(chǎn)品及其配套附件等,是國內(nèi)少數(shù)可以提供超高壓海纜產(chǎn)品(500kV)的企業(yè)之一。開年以來,公司連續(xù)中標(biāo)德國Tennet海上風(fēng)電的海纜及總包工程、國家電網(wǎng)舟山500kV聯(lián)網(wǎng)輸變電工程海纜項目及此次阿拉伯海上油氣田項目,合計訂單額約5.59億元,將顯著增厚2018年業(yè)績。公司海纜產(chǎn)能方面的擴產(chǎn)工作在2016年完成并且釋放,進(jìn)一步加速訂單的執(zhí)行；同時,國防信息化的推進(jìn)對部隊海洋通信提出實質(zhì)性需求,可視為增量市場,我們預(yù)計公司2017年將會有更多海纜訂單落地。
四駕馬車并駕齊驅(qū),業(yè)務(wù)全面開花助力公司業(yè)績?nèi)僭鲩L
公司光纖光纜業(yè)務(wù)具有“棒-纖-纜”完整技術(shù)鏈條,產(chǎn)能2017年得到充分釋放,毛利率提升的同時受益與行業(yè)高景氣度的持續(xù)(聯(lián)通及移動相繼公布新一輪光纜集采),同時公司寬帶入戶及天線業(yè)務(wù)發(fā)展順利；傳統(tǒng)電力業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定,特高壓產(chǎn)品伴隨國網(wǎng)、電網(wǎng)以及東南亞市場建設(shè),營收進(jìn)一步提升；新能源業(yè)務(wù)逐步打開局面,分布式電站并網(wǎng)規(guī)模擴大至200MW,而鋰電池產(chǎn)品分銷海內(nèi)外市場,2017年凈利潤有望突破億級規(guī)模,預(yù)計增速翻倍。
四方股份：二次設(shè)備有望觸底回升,新業(yè)務(wù)或?qū)訕I(yè)績重回穩(wěn)健增長
四方股份公布2016年年報,公司在報告期內(nèi)經(jīng)營平穩(wěn),全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.39億元,同比減少5.04%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤2.96億元,同比減少14.00%；實現(xiàn)EPS0.36元。公司計劃每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.78元(含稅)。
電力系統(tǒng)自動化有望實現(xiàn)觸底回升:公司主要的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)包括繼電保護(hù)自動化和配網(wǎng)自動化,2016年二者的營收占比為72.77%,營業(yè)收入同比下降7.88%。2016年,公司在配網(wǎng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域快速發(fā)展。已有的配網(wǎng)自動化類產(chǎn)品的合同總額為18,927萬元,同比變化為189.07%,配網(wǎng)開關(guān)一次設(shè)備類產(chǎn)品在貴州,江蘇,安徽,四川等地區(qū)持續(xù)突破,合同總額同比變化為310.76%。國家電網(wǎng)公司二次保護(hù)監(jiān)控類設(shè)備集招中標(biāo)總額39.17億元,公司中標(biāo)5.855億元,位居第二名,中標(biāo)占比同比增加16.25%。2017年,國家電網(wǎng)公司計劃投資4,657億元用于電網(wǎng)建設(shè),隨著電網(wǎng)整體投資的增加勢必會促進(jìn)二次設(shè)備的發(fā)展,在國家十三五規(guī)劃加大配網(wǎng)領(lǐng)域投資和新電改的大背景下,公司在電網(wǎng)業(yè)務(wù)方面的業(yè)績有望實現(xiàn)回升。
電廠自動化優(yōu)勢明顯,銷售業(yè)績增長較快:2015年新建煤電項目在減政放權(quán)和煤炭價格低迷的背景下,裝機出現(xiàn)嚴(yán)重過剩。國家能源局“十三五”電力規(guī)劃明確了至2020年煤電裝機控制在11億千瓦,火電市場整體呈政策性萎縮態(tài)勢,而公司憑借扎實的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和優(yōu)秀的品牌及技術(shù)優(yōu)勢,2016年電廠自動化系統(tǒng)營業(yè)收入3.32億元,同比增加19.63%。
新能源成為業(yè)績新的增長點:根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù),2016年我國光伏發(fā)電新增裝機容量3,454萬千瓦,風(fēng)力發(fā)電新增裝機容量1,930萬千瓦,市場強勁增長。特別是在光伏“630”政策的影響下,公司光伏業(yè)績也完成了大幅度的增長。近幾年,公司積極布局新能源領(lǐng)域,在新能源并網(wǎng)控制、新能源集成變電站、分布式能源微網(wǎng)控制解決方案中有突出的技術(shù)優(yōu)勢,處于國內(nèi)先進(jìn)的行列。報告期內(nèi),公司在風(fēng)電場次同步領(lǐng)域取得了多項業(yè)績,實現(xiàn)了風(fēng)電次同步解決方案在新疆、蒙東、吉林、寧夏地區(qū)落地使用,繼續(xù)保持了在次同步監(jiān)測、抑制、保護(hù)領(lǐng)域領(lǐng)先地位。
積極開拓新領(lǐng)域,未來業(yè)績有望重回穩(wěn)健增長:公司為保持技術(shù)領(lǐng)先,持續(xù)加大研發(fā)投入,近三年,公司的年均研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例基本保持在10%以上,2016年研發(fā)支出比上年同期增長4.82%。報告期內(nèi),公司在電力系統(tǒng)二次設(shè)備和直流輸電技術(shù)方面持續(xù)創(chuàng)新,繼電保護(hù)和變電站自動化設(shè)備市場占有率穩(wěn)居行業(yè)前列,公司在保持電力系統(tǒng)內(nèi)業(yè)績穩(wěn)定的同時積極拓展新業(yè)務(wù)和新市場,在國家重點加強特高壓、智能電網(wǎng)建設(shè)的環(huán)境下,持續(xù)拓展配網(wǎng)微網(wǎng)、電力電子、電廠自動化系統(tǒng)、軌道交通等業(yè)務(wù),在銀行安防、新能源等領(lǐng)域前期儲備效應(yīng)顯現(xiàn)。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù),預(yù)計2017年電力需求增長將持續(xù)增長,增速略有回落,預(yù)計全社會用電量達(dá)到6.17萬億~6.3萬億千瓦時,同比增長3%~5%。盡管電力增速由高速轉(zhuǎn)為中速,我國電力工業(yè)將由規(guī)模擴張型發(fā)展向質(zhì)量效益型發(fā)展轉(zhuǎn)變,發(fā)展質(zhì)量明顯提升、結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化、科技含量顯著加強,電力建設(shè)和投資空間依然巨大。
科力遠(yuǎn)：定增助力產(chǎn)能擴張,2017年迎來下游市場爆發(fā)
增發(fā)推動產(chǎn)能增長,資產(chǎn)負(fù)債率有望得到改善。公司極片與電池包生產(chǎn)基地湖南科霸目前仍處于運營初期,未實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn),電池業(yè)務(wù)毛利率偏低。需求方面,2016年來自日本豐田的正極片訂單為5.74萬臺套,負(fù)極片為5.57萬臺套,預(yù)計2017年達(dá)到8.5萬臺套,2018年達(dá)到11.28萬臺套,將超過湖南科霸現(xiàn)有產(chǎn)能。本次增發(fā)將大幅提升湖南科霸產(chǎn)能,預(yù)計年總產(chǎn)能2.16億安時電池以及0.61億安時極片,可滿足日本豐田正、負(fù)極片訂單以及混合動力大巴及混合動力乘用車動力電池的新增需求,通過規(guī)?；慨a(chǎn)扭虧為盈；此外,本次增發(fā)募集的資金也有助于改善資產(chǎn)負(fù)債率,優(yōu)化改善報表結(jié)構(gòu)。
政府大力支持,混合動力汽車發(fā)展將有更多期待。2016年11月中國汽車工程學(xué)會發(fā)布的《節(jié)能與新能源技術(shù)路線圖》指出,節(jié)能汽車的總體思路以混合動力技術(shù)為重點,2020年混合動力汽車銷量占比將達(dá)到8%,2025年提升至20%,2030年提升至25%。此外,地方政府強力的支持也預(yù)示中國混合動力汽車有望進(jìn)入爆發(fā)增長期?；靹蛹夹g(shù)路線相較純電動路線,無續(xù)航里程焦慮與充電基礎(chǔ)設(shè)施限制,擁有動力系統(tǒng)最優(yōu)能效功率,是目前成熟的節(jié)能新能源汽車技術(shù)。我們認(rèn)為混動路線正在逐步獲得政府認(rèn)可,有望與純電動路線并行發(fā)展。
混動平臺產(chǎn)業(yè)鏈條逐漸完整,公司具備產(chǎn)業(yè)鏈的稀缺性。2016年8月18日,公司公告將CHS公司遷往佛山,旨在利用廣東區(qū)域的產(chǎn)業(yè)鏈資源聚集效應(yīng),此舉有助于CHS公司加快投產(chǎn),大幅提升CHS項目的持續(xù)發(fā)展能力和抗風(fēng)險能力。從近期國內(nèi)首款自主深度油電混動汽車吉利MR7184HEV的發(fā)布,到2017年即將投產(chǎn)并投放英國倫敦的插電式混動出租車吉利TX5,都證明了科力遠(yuǎn)旗下混動平臺CHS公司已深度參與混動產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司作為A股市場最具彈性的深混標(biāo)的,未來隨著合作廠商的不斷增加,公司業(yè)績有望持續(xù)迅猛增長。
